17 OCT | 20:29
Fuerte apuesta de JP Morgan
Recomendó comprar deuda Argentina y da por hecho el pago de vencimientos en 2025. El gigante de Wall Street recomendó a sus inversores incrementar su exposición a bonos argentinos. Por Matías Barbería
Sostiene además que se abre una ventana de oportunidad clave para levantar el cepo en los próximos seis meses
En un informe con fecha de ayer, el banco de inversión JP Morgan recomendó a los inversores aumentar su exposición a la deuda argentina. A pesar de las incertidumbres y desafíos que enfrenta el país, la entidad financiera considera que Argentina está en camino de cumplir con sus compromisos de deuda en 2025, destacando la estabilización de las políticas económicas bajo la administración de Javier Milei.
El reporte, en el que la sección dedicada a la Argentina lleva el título de Argentina “Al diablo con los torpedos, adelante a toda máquina” (Argentina: “Damn the torpedoes, full speed ahead”), subraya que los esfuerzos de estabilización económica emprendidos por el gobierno de Milei han sido bien recibidos por los mercados. Según JPMorgan, “los mercados han reaccionado positivamente a los esfuerzos de estabilización de la administración Milei”. Esto se reflejó en un aumento del precio de los bonos, que subieron casi 16 puntos, alcanzando máximos de varios años, y una compresión de spreads superior a los 600 puntos básicos en lo que va del año.
La entidad financiera también señaló que, gracias a estos avances, Argentina ha quedado junto con Ecuador como uno de los países con mejor desempeño dentro del índice EMBIGD (el índice de deuda soberana emergente en el que los títulos argentinos tienen una pequeña participación), lo que es una reacción al proceso local que está reduciendo el riesgo país.
Deuda y cepo
Uno de los puntos clave del informe es la expectativa de JP Morgan de que Argentina evitará un evento de default durante 2025. “Nuestro escenario base es que Argentina tiene la capacidad de evitar un evento de crédito en 2025″, afirmó el banco. Este optimismo está respaldado, explican los analistas del banco, por la resiliencia de la capacidad de pago del país al menos hasta ese año y por una coyuntura global que sigue siendo favorable para los activos de riesgo.
Además, el reporte sostiene que la agenda política del gobierno, aunque ambiciosa, tiene chances de éxito. JP Morgan confía en que “Argentina puede aprovechar la ventana de oportunidad que representan los próximos dos trimestres para reunificar el mercado cambiario y levantar los controles de capital”. Estas medidas son vistas como los catalizadores esenciales para una estabilización económica a largo plazo por los analistas del gigante de Wall Street.
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En caso de retrasos en la implementación de estas políticas hasta después de las elecciones de octubre, el banco sigue siendo optimista respecto a la capacidad del país para evitar una reestructuración de su deuda. “Incluso si estos pasos ven retrasos hasta después de las elecciones de octubre, creemos que hay caminos para evitar un evento de crédito al menos hasta 2025″, afirma el informe.
Consolidación fiscal y riesgos
Uno de los pilares del análisis de JP Morgan es el proceso de consolidación fiscal que ha llevado adelante el gobierno de Milei. El banco reconoció que “la consolidación fiscal ha sido significativa” y lo considera un ancla clave para la estabilidad en 2025. Esta mejora en la calidad del ajuste fiscal, junto con el compromiso político de proteger el orden fiscal ante presiones políticas, permitió a la entidad revisar su previsión para un déficit cero en 2024.
El reporte aclara que, hacia 2025, el esfuerzo de consolidación deberá estar sostenido principalmente por los ingresos, dado que el espacio para seguir recortando el gasto es limitado. En este sentido, JP Morgan resalta como una victoria clave la reciente aprobación en el Congreso de la Ley Ómnibus y el paquete fiscal, que proporcionan los cimientos para nuevas fuentes de ingresos necesarias para mantener el equilibrio fiscal.
A pesar de estos avances, el banco advierte que aún existen riesgos significativos en el camino hacia la estabilidad. “La naturaleza y la secuencia de la ruta política que queda por delante implican riesgos”, advierte JP Morgan. Entre los desafíos más críticos están la unificación del tipo de cambio y la eliminación de los controles de capital, políticas que el Gobierno ha señalado como no negociables pero que dependen de ciertas condiciones, como la reducción de la inflación y el aumento de las reservas líquidas.
El desafío de las reservas y el acceso al mercado
El informe también pone énfasis en la acumulación de reservas internacionales como un factor crucial para que Argentina mejore su capacidad de pago externa y recupere el acceso a los mercados internacionales. JP Morgan subraya que “la acumulación de reservas sigue dependiendo del levantamiento de los controles de capital y de las percepciones sobre el retorno al acceso al mercado”.
“Creemos que la unificación del mercado de cambios y el levantamiento de los controles de capital son esenciales para que el país pueda acumular reservas de forma sostenida”
Sin embargo, la entidad es consciente de que alcanzar estas metas no será fácil y podría haber contratiempos. Aún así, asegura que Argentina tiene capacidad para cumplir con los pagos de su deuda externa el próximo año, incluso sin la necesidad de nuevos acuerdos con el Fondo Monetario Internacional (FMI) ni el acceso a financiamiento fresco del exterior.
Según los cálculos del banco, Argentina enfrentará obligaciones de deuda externa por un total de 8.700 millones de dólares en 2025, pero su perspectiva se mantiene optimista en cuanto a la capacidad del país para hacer frente a estos compromisos. “Creemos que la unificación del mercado de cambios y el levantamiento de los controles de capital son esenciales para que el país pueda acumular reservas de forma sostenida”, sostiene el reporte.
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